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机械制造:迎接冷链物流的大时代

2015/2/9 11:58:36
文章来源:网络

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制冷设备是机械行业中值得长期配臵的子行业。与机械其他子行业相比,制冷设备需求与消费、民生、节能环保等因素关系较大,受未来国内FAI减速风险较低。过去10年,行业收入CAGR为20.3%,预计未来仍将保持整体稳定增长趋势。制冷设备产业链涉及冷链(食品冷冻冷藏)设备、工业制冷、中央空调、零部件、制冷剂等多个环节,我们更看好综合化的制冷设备龙头、以及掌握制冷压缩机研制核心能力的厂商。

  冷链物流是制冷设备未来最大发展机遇。食品冷冻冷藏占制冷设备总需求近1/2。受益于城镇化水平提高、生活方式变化、对食品安全重视、食品/物流企业规模化经营等因素,未来国内冷链设备需求有望呈年均15-20%稳健增长趋势,但考虑到中国冷链物流水平与国外的巨大差距,预计这一增长可以延续很长时间,长期空间可观。在短期,冷链设备需求增速会受下游行业景气、信贷资金状况等影响而呈现小幅波动,但4Q13开始,国内冷链设备需求出现加速迹象,预计14年有望保持在偏高景气度。此外,大型物流/电商企业布局冷链,短期也将是对设备需求重要增量。目前,国内大型冷冻冷藏设备市场为烟台冰轮(9.64,-0.030,-0.31%)和大冷股份(8.85,-0.120,-1.34%)双寡头格局。

  节能环保也是制冷设备不可忽视的结构性机会。1、制冷设备电耗是建筑能耗和冷链运营商成本的重要构成部分,未来在降低制冷设备电耗上(主要途径包括优化压缩机性能、应用新型制冷剂等)取得领先的厂商可获得先机;2、制冷技术可用于工业节能改造,如吸收式热泵(回收电厂余热供冷供暖)、蒸发/复合冷凝器(提高电力石化工厂换热效率),烟台荏原、双良节能(9.45,-0.180,-1.87%)、隆华节能(13.71,-0.120,-0.87%)等是这一领域的先行者;3、国内可再生能源利用近年也有加速的潜在可能,水地源热泵技术有望收益,目前,冰轮、大冷、汉钟等厂商均有相关的产品或技术储备。

   投资建议与估值在A股制冷设备相关上市公司中,我们看好综合性制冷设备龙头、以及在压缩机等核心设备上有优势的企业,我们认为质地较好的公司包括汉钟精机(15.46,-0.340,-2.15%)、烟台冰轮、大冷股份等,建议投资者关注。
   首次覆盖烟台冰轮(000811.SZ)。目前股价对应14-15年P/E分别为15.9x、13.5x,给予“审慎推荐”评级,目标价11.29元。
   风险下游行业资金和信贷状况、市场竞争加剧、原材料成本波动等不确定性。

财政部新闻办公室对外发布消息称,为了支持产业转型升级,推动对外贸易发展方式转变,自2015年1月1日起,将对我国部分商品进出口关税进行调整。其中,明年起将适当提高天然橡胶等商品的暂定税率水平。

在代理品牌的选择上,许多经销商抱怨不知如何决择,有些刚涉足卫浴行业的经销商,并没有多少经验,因此,选择一个好的品牌代理,首先是能够让经销商赚钱的品牌。品牌要发展,经销商也要发展,只有盈利才能良性发展。

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